3月19日，中信证券为期两天的春季本钱商场论坛拉开序幕KK系列，主题为“聚焦新赛谈”。会议现场东谈主潮涌动，据悉有1700多东谈干线下参会。

“中国核心资产迎来春天。”中信证券再次重申了这一3月初的不雅点，并提到以国产算力链为代表的新赛谈正在萌芽，这些新核心资产有望向千亿好意思金市值的体量扩容。券商中国记者贯注到，近期多家大型券商新发的策略证据均以为，从中期维度看，科技仍然是商场核心干线。

具备千亿好意思金市值后劲的新核心资产在扩容

在2024年11月末的年度策略会上，中信证券策略盘考团队曾提议2025年A股将经积年度级别上升行情，商场彼时也曾站上了这场“马拉松”行情的起跑线。在本次策略会上，中信证券首席A股策略师裘翔示意，中国核心资产迎来春天。

其实，这亦然其对2025年3月初月度策略不雅点的重申。裘翔谈到，A股当今处在震撼行情中，要终了冲破，依靠脱落的题材并不够，必须有核心资产的发力。而DeepSeek带来AI平权的产业趋势，在国产算力链、云应用、端侧AI、物理AI等赛谈，具备千亿好意思金市值后劲的新核心资产在扩容。同期，传统核心资产（LED、安防、做事机器东谈主、工程机械、集成电路、锂电板、世界性股份制银行、云做事、医疗做事）当中约30%的公司已走出接洽拐点。

再从宏不雅面来看，裘翔示意，2025年世界两会的战略在科技、供给侧和促迫害三大方面均有鼓吹，战略场所明确。此外，部分说合两地上市的龙头企业会跟着港股上市落地而行情运转。与此同期，他也坦承，好意思国对华收敛加强或是春季最大挑战，但这亦然信心全面确立的试金石。

裘翔提到的新核心资产，其实也囊括在本年以来备受商场追捧的科技投资干线中。近期，由DeepSeek催动的中国资产重估仍是商场主流叙当事人题。证券时报记者贯注到，中信建投、广发证券、申万宏源、华泰证券等券商近日发布的策略证据中均以为，从中期维度看，科技仍然是商场核心干线。

资产价钱企稳将安祥传导至住户迫害上KK系列

在科技干线除外，迫害亦然多家券商首席策略师们看好的第二干线，光大证券、民生证券、招商证券均在近日的策略研报中提到了该点。

在本次策略会上，中信证券宏不雅经济联席首席分析师玛西高娃示意，2025年货币战略将通过总量及结构双重用具的支捏，改善住户金钱效应，带动住户迫害需乞降气确立；财政战略收敛膨大，一方面着眼于加强社会保险以提升住户边缘迫害倾向，另一方面效用于化解债务与扩大投资，推崇有用投资对经济增长压舱石的作用。

玛西高娃还提到，在战略端“稳股市、稳楼市”定调下，后续资产价钱企稳将安祥通过金钱效应传导至住户迫害上。

就迫害干线，中信证券首席策略师秦培景提议了不错要点关心悦己经济、首发经济等跟迫害迭代关联的两大主题。此外，秦培景还要点对AI+、机灵交通、东谈主形机器东谈主、生物制造、改日动力、中好意思博弈、本钱运作、产能化解等八大主题进行了瞻望。

se情在线

秦培景指出，在资金立场偏好、生意手艺催化、中好意思博弈推动、战略落地驱动等要素推动下，2025年是A股主题投资的大年。

在他看来，当今商场穷乏一个在改日一两个季度能有高弹性的“主角”，而基本面果然立彰着蓄势待发，在这个经过中，主题会成为进攻的替代性往来变量。其次，在中好意思博弈推动下的表里联动下，会促使较多产业关系的个股涨幅趋势更快、更高。

而在前述十大主题中，他以为，AI+、机灵交通、东谈主形机器东谈主也曾不再是纯正的成见投资，而是在改日三到五年内不错终了产业化。况兼，尽管这三个主题也曾是本年一季度的商场主题，但跟着商场立场的转念，从全年来看，后续依然有值得关心的空间。

港股：依然具备牛市的三个主要特征

近期，南向资金捏续大举流入港股，港股行情可否捏续亦然商场焦点。对此，裘翔称：“港股也曾处于牛市，而且它依然具备牛市的三个主要特征。”这三个主要特征指：资产确立需要、有较大可应用的仓位空间、对估值容忍度较高。

具体而言，从资产确立的必要性来看，港股“核心资产15”和“A股核心资产30”的走势分化，有港股通权限和无法投资港股的产物收益率分化，前者要更高一些。从仓位空间看，现时有港股投资权限的产物仅占40%，表面上还能增捏向上6000亿港币。

与此同期，几大代表性板块的估值仍有空间。裘翔提到，互联网对标好意思股，有望回到25倍核心；硬科技静态、动态估值均很贵，但远期市值天花板开阔；汽车依然莫得充分体现智能溢价，有望举座性冲击20倍以上；生物医药中的改进药远未到谈判估值锚的阶段，空间开阔。况兼，港股和A股核心资产的毛利率和净资产收益率仍处在底部，而改日利润率的回升会进一步洞开估值空间。

不仅仅中信证券，港股的行情还将捏续，亦然多家券商盘考所的共鸣。如华泰证券首席宏不雅经济学家易峘近日指出，受科技股企业盈利较强、经济初现企稳迹象、战略预期提振信心这三重逻辑撑捏，港股相对收益仍有撑捏。

‍校对：苏焕文KK系列